Du kender Novo Nordisk. Men på aktiemarkedet stjæler et andet dansk fedmehåb opmærksomheden: »Det er helt gak«

Der kommer dollartegn frem i øjnene på investorer, når snakken falder på fedmemedicin. Det ved om nogen Zealand Pharma, der holder til i Søborg. Siden årsskiftet er selskabets aktiekurs fløjet i vejret med 99 procent, og analytikere kan næsten ikke sende et kursmål ud, inden de må hive slettelakken frem og hæve det igen. Der er bare ét springende punkt i fedmefesten. Zealand Pharma har endnu ikke nogen fedmemedicin ude på hylderne. Og de seneste fem år har selskabet leveret både tre- og firecifrede millionunderskud på bundlinjen. Der er ingen festligheder i selskabets regnskaber, men alligevel sker der »fuldstændigt vanvittige« ting i Zealand Pharmas aktie, mener Lars Hytting, aktiechef i Artha Kapitalforvaltning. Selvom Lars Hytting har sine betænkeligheder ved Zealand Pharmas kurseksplosion, holder han indtil videre fast i aktien. Imens har en anden professionel dansk investor valgt at sælge helt ud. »Potentialet er jo gigantisk« De fleste danskere forbinder nok fedmemedicin med Novo Nordisk, men på aktiemarkedet løber en anden dansker også med opmærksomheden. Det er Zealand Pharma, der kunne fejre sin 25-års fødselsdag ved at blive indlemmet i det danske eliteindeks C25 i december. Biotekselskabet udvikler lægemidler mod sjældne sygdomme og fedme, men det er mest fedmedelen, som investorerne retter kikkerten mod. Zealand Pharma tester hele fire potentielle fedmemidler i kliniske forsøg. Et af dem hedder Survodutide og er for nylig nået til forsøg i fase tre. Det er det af Zealand Pharmas fedmemidler, som er tættest på at nå lægernes receptblok. Er forsøget vellykket, kan Zealand Pharma søge om at få godkendt midlet til salg. »Potentialet er jo gigantisk. Vi skal ikke kigge længere end på Novo Nordisk for at se, hvad det er, man kan få en del af. Hele det her fedmemarked er jo vanvittigt stort,« påpeger Lars Hytting. Fire ud af ti amerikanere er overvægtige, og undersøgelser peger på, at i 2035 vil over halvdelen af verdens befolkning være det samme. Det fik investeringsbanken Goldman Sachs til at trække lommeregneren frem i efteråret og estimere, at markedet for fedmemedicin bliver 100 milliarder dollar værd i 2030. Det er over 16 gange mere end de seks milliarder dollar, som markedet rundede sidste år. Perspektiverne er enorme, og i øjeblikket bliver det sparsomme udvalg af fedmemidler fra Novo Nordisk og Eli Lilly revet ned af hylderne hurtigere, end der kan produceres nyt. Spørgsmålet er bare, hvem der kommer til at spille med på fedmebanen fremover, og om Zealand Pharma bliver en af dem. Som at gå på kasino Alligevel bliver forventningerne pustet op. Zealand Pharma er blevet over 46 milliarder kroner værd på børsen. Det er en stigning på 900 procent siden maj 2022, og biotekselskabet er mere værd end Jyske Bank og dobbelt så værdifuldt som ISS, der har 350.000 ansatte mod Zealand Pharmas 253. »Det er helt gak. Fuldstændig vanvittigt. Men det er ene og alene store forventninger til fedme. Det virker, som om markedet siger: Failure is not an option,« siger Lars Hytting. Aktiechefen føler sig noget utryg ved de store forventninger, der er blevet indregnet i Zealand Pharmas markedsværdi. Utrygheden bliver ikke mindre af, at selskabet inden for to måneder leverer skæbnesvangre data for deres nok vigtigste fedmemiddel, Petrelintide. »Det virker lidt dommedagsagtigt, når vi skal have de data. Det er Julius Cæsar, der står og skal vende tomlen op eller ned. Puha, hold da op. Det er ligesom at gå på kasino og købe sort eller rød – bortset fra at alt peger på, det skal blive godt,« siger Lars Hytting. Det er nemlig set før, at biotekselskaber udvikler ting, de ender med at skrotte. Tag bare Bavarian Nordic, der sidste år droppede to vacciner inden for corona og RSV, selvom de havde postet milliarder i dem. Risikoen for et flop på den ene side og chancen for at ramme en guldåre på den anden gør, at der er relativt stor risiko ved at investere i biotekselskaber. Aktiekursen er følsom over for, hvordan data fra de kliniske forsøg lander. »Det er altid enormt svært at investere i selskaber, som står over for skelsættende begivenheder, der kan påvirke aktiekursen markant i både positiv og negativ retning. Det bliver nemt et lotteri, hvor man skal vurdere, om det er bedst at have én fugl i hånden eller ti på taget,« bemærker Michael West Hybholt, mangeårig aktieanalytiker og stifter af fonden Regulær Invest. Slog rekord i C25 Trods risikoen er Zealand Pharmas aktionærer blevet forgyldt den seneste tid. Aktien steg i slutningen af februar med svimlende 36 procent på en enkelt handelsdag. Det er den største stigning for en aktie overhovedet i C25-indeksets syvårige levetid. Den store optur tog fart, da Zealand Pharma slap data fri fra sit fase to-forsøg med fedmemidlet Survodutide. Ud over vægttab lader det til, at midlet virker bedre end konkurrenternes mod non-alkoholisk fedtlever. Ændrede kursmål fra analytikere har også resulteret i store aktiestigninger, og da Novo Nordisk torsdag holdt kapitalmarkedsdag, fløj Novo Nordisk op med godt otte procent. Zealand Pharma steg med godt ni procent. »En del af det, der foregår i Zealand Pharma, har helt sikkert noget at gøre med det, der foregår i Novo Nordisk. Det er der slet ingen tvivl om. Hvis Novo Nordisk bare havde været flad i år, så havde vi heller ikke set den her eksplosion i Zealand Pharma, det havde vi ikke,« vurderer Lars Hytting. Samtidig spekulerer nogle investorer i, om Zealand Pharma bliver opkøbt af et andet medicinalselskab, som vil have adgang til fedmemarkedet. Det er med til at drive aktiekursen op, vurderer Hytting. Sms’en tikker ind Fremgangen er så markant, at Regulær Invest har solgt alle sine Zealand Pharma-aktier. Michael West Hybholt har svært ved at retfærdiggøre aktiens pris, og samtidig ser han, at andre analytikere skruer op for sandsynligheden for succes og salgspotentialet på de forskellige produkter i Zealand Pharmas for at forsvare aktiekursens himmelflugt. »I takt med at aktiekursen i Zealand Pharma steg, blev det sværere og sværere at forklare prisfastsættelsen på aktien, og derfor blev den frasolgt. Det kan man så altid ærgre sig over bagefter, men sådan er det at investere i aktier,« siger Michael West Hybholt. Regulær Invest solgte sine aktier i Zealand Pharma 19. februar efter ti måneders ejerskab. Det indbragte fonden et afkast på over 100 procent, men siden er der blevet lagt over 50 procent til kursen. I Artha Kapitalforvaltning lå der, da Berlingske talte med Lars Hytting tidligt torsdag eftermiddag, 1,8 procent Zealand Pharma-aktier. Få timer senere tikker der en sms ind fra Lars Hytting. Han nu har solgt en fjerdedel af beholdningen. Aktiechefen gruer for, at de kommende data for fedmemidlet Petrelintide skuffer. Det er den »dommedag«, som Lars Hytting påpegede tidligere. Zealand Pharma skal fremlægge data for fedmemidlet Petrelintide inden for to måneder. Midlet har indtil videre vist fem procents vægttab efter seks uger. Nu regner markedet med et vægttab på ti procent over 16 uger. »Hvis der ikke er sket meget fra de seks uger til de 16 uger, så skal jeg love dig for, at den her aktie bliver hamret fuldstændig i bund,« mener Lars Hytting. Men der er naturligvis chance for, at alt går godt. https://www.berlingske.dk/dine-penge/du-kender-novo-nordisk-men-paa-aktiemarkedet-stjaeler-et-andet-dansk